rcle上市在即！投资价值全解析j9九游会登录稳定币第一股Ci
先发优势其实就是最大的优势•◆。Circle需要把握先发优势◆▼=★。不过•☆▪◁◆，相较于全球最大稳定币USDT（泰达币）发行商Tether☆•-◁★□，根据目前信息▽•=○■◆。
随着中国香港特区政府加速推动港元稳定币△▲•●☆◇，各界也预计更多机构可能会申请牌照◁◆◇▪。京东表示j9九游会在线登录▪□◇●▽▲，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币■▲…◁▷。李炼炫认为•★-▼○☆，京东已经进入香港金管局的稳定币沙盒中做测试□◆■□◆▲，其准备在未来申请香港稳定币牌照已是确定性事件▽★▼▪•□，但申请牌照和获得牌照仍是两回事◁◇◁◇◆。京东作为国内互联网巨头◇◇▲，其网上购物的支付场景•=、前期技术积累与稳定币天然契合■▼★○◁，后期实际落地应用优势明显●▷▪•▲○。
从重塑全球货币体系看-□，他认为主要分为两个方面◁◁★▷•◇：一是将重塑当前以代理行和清算行关系为基础的跨境支付格局=◇。目前国际清算体系以分布在全球各地区■▪■◆、各时区的银行为前端▪◁△，后端是以各国主要的本国货币跨境清算系统（如美国的CHIPS◆▷●，即美元跨境清算系统）和各国统一共享的国际电讯系统（如Swift系统）构成的完整清算系统j9九游会在线登录▼□。跨境支付依赖银行账户进行○-★●■▽，但合规稳定币的出现和推广●●▼•○▷，将使得跨境支付脱离银行账户体系•◆，用户基于Token钱包范式■☆◆，在区块链网络上即可完成跨境支付=◆▲-□=。后者在流程周期○=、费用成本上均具备一定的优势▽•-▪▲。
Circle前景如何-☆？哪些投资人可能受益▽-？USDC等合规稳定币又将如何重塑加密货币的格局•▽☆•？
业内同时认为▪◁=●，稳定币虽然将促进挂钩货币在微观经济层面的渗透☆-▪，但也会带来反洗钱□★□▲、反恐怖融资的问题▷……◇，未来也将考验金融监管者■●。
即▲•▼“吃利息☆▷▼”•▽。只需要有网络◆▼，原来的募资额为6--★▽□●.24亿美元••。业内人士认为网络效应才是关键▲■•■。李炼炫对记者表示•▷，目前Circle的盈利模式颇为简单-★•△△，即交易的自由性和交易的匿名性★◁▷=。不需要任何金融基础设施的支持-◆▽…◆。就可以持有稳定币并随时给不知名的第三方转账◁•△，这较此前披露的2400万股◇▽◆△○▲、每股24美元至26美元的发行计划有显著提升▷▷▪▼▽▪。
也有观点认为•▼●▲，随着GENIUS法案的落地◇▽☆-，理论上未来所有新稳定币都将具有一样的合规资格•▽▽=▼，Circle拥有的就只剩先发优势•◆-▲•☆。
二是将进一步推动挂钩货币的国际化程度☆○◇▲•△。稳定币相较于其他电子货币◁◆★•●▽，更具普惠性和网络性▷…▼□◁▼。这是由稳定币本身的性质决定的▪◇★◆，稳定币本质上是M0（如现金）的数字化…▲▪★▪▼，而其他电子货币本质上是M1或M2（如银行存款）的数字化-•。
从基本面看◆□…，2023年Circle净利润约2●▼▷▼■★.68亿美元■▼☆•，2024年净利润约1△☆•▼.56亿美元△=-◇▷☆。盈利模式就是简单的○▼◁□▽…“吃利息○□”◆▷●□■，每一枚发行的USDC都有1美元的法定货币储备支持•◆◇。Circle将这些储备金存放于安全的短期资产中★▷●◇▷，例如美国银行存款和由贝莱德管理的短期美国国债基金▲★▽△●▽，在高利率环境下可产生可观的利息收益◆◇△。根据招股书数据☆◁，2024年Circle总营收约16◁••.76亿美元★▼■○，其中99%（约16★▲.61亿美元）来自USDC储备产生的利息收入▪●-◇△■。
可见…-◆rcle上市在即！投资价值全解，除了交易量（进入USDC的总资金）▪•，Circle的利润与美元短期利率具有极高的关联性j9九游会在线登录◇★△。事实上-▪●◆，这两年是公司集中盈利的阶段…◁•▪▼，此前的2019年则净亏损约1▲○★●◇.79亿美元…◆○■，主要因为当年出售旗下交易所Poloniex造成一次性损失◇△▷□◁。
Circle之所以IPO▲▷，不仅仅是因为投资方的退出诉求▷★，也因为其作为合规稳定币发行商具备IPO的资质▷▽▼■▷★。相对而言□…●•，最大稳定币USDT的发行商Tether反而因为不透明●▼▼□◇-、不合规无法IPO-▷◆。
全球第二大稳定币USDC（美元币）的发行商Circle Internet Group▽●▼…▷,Inc☆…◁★.（下称--▲□▼“Circle◁▪△•”）将在纽约证券交易所上市▪◆☆-，市场推测的时间点指向6月5日或6日▲◆。
Circle曾于2021年尝试通过特殊目的收购公司（SPAC）以90亿美元估值上市▼■★▽•，但因监管问题和市场波动而失败▲▽=，这是其第二次IPO尝试▼◇。尽管估值有所下调■•◇▪□▽，但Circle的体量更大了●△▽=•▼。2021年底时☆■○析j9九游会登录稳定币第一股Ci，USDC的流通量为425亿美元★▲，截至2025年5月底◇◆●，USDC流通量超过610亿美元=-，过去一年的增速尤其迅猛☆▽△，高达40%•★▲=•。
李炼炫表示▪●■★☆，USDC是合规稳定币中规模最大的■-▽○，由于网络效应的存在○▪●，新发行的合规稳定币反而不具备优势▽▷◁☆★●。此外▷▷•△==，稳定币挂钩的货币类型…◁◆◁…□，是决定稳定币规模的重要因素之一□▪▼=●■。USDC是挂钩美元的稳定币▽○•，美元目前仍是全球最重要的储备货币☆▼•，相较于挂钩其他货币类型的稳定币○-■=△，USDC具备较强的竞争力☆◁=▪□▲。
业内人士对记者提及-▼，Circle也面临一定挑战○=。例如☆□□•☆，稳定币业务的盈利能力和规模息息相关j9九游会在线登录▪▷，USDC的市场占比已从2022年初的35%降至目前的不到20%•=▲，而USDT的占比超过70%•□•，原因包括▲●▽◁：Circle严格合规△▪，限制了部分用户使用（如受制裁国家）○•▲；USDC偶尔在链上出现脱钩事件▲★•-◆，如硅谷银行（SVB）危机时短暂跌至0••▪▲○△.88美元▼▷。
此前★-◁◁，美国GENIUS法案落地◆○●、中国香港特区政府立法会通过《稳定币条例草案》◆△▼◇◆-，比特币等加密资产经历了前几个月的暴跌后也有所反弹…-☆▪△。
Circle成立于2013年▪◇◁◇…，是一家总部位于美国的金融科技公司==•◁■，核心产品为USDC★■△▽。业内人士认为▽▼=▼▼▲，该公司选择了一个IPO的好时机=☆。
之所以USDC增速如此迅猛…■★◁，是因为选对了合作伙伴——全球最大的合规加密资产交易所Coinbase●◆■△□□。2018年=□△，Circle与Coinbase成立CENTRE联盟▼-，推出USDC○▪◇。更早之前☆▽■◇•△，Circle的理想是打造•…○▼•“下一代支付网络★…▼▲”◁■■，类似于•…◁“比特币版PayPal☆◇”▲•□●▪，提供低成本▪◁、快速的P2P支付和数字资产交易服务▼▽☆，但后来放弃Circle Pay☆•▽△，专注于稳定币USDC□△▲◆，而Coinbase则上线USDC供用户交易▼■◁△=▽。
该公司与Bitfinex因隐瞒8•◇▷▷■•.5亿美元损失•●=▪，正如现在的USDT和USDC•▪▷★，远超USDT的10%▪□▪。可能影响Tether估值或上市审批=◁□▷●=！随着美国GENIUS法案落地▽◁■◁，
受到Circle IPO预期的带动○•☆，稳定币概念股近日大涨▷▽□★◇。光大控股（因2016年联合IDG资本战略入股Circle•△△◁▲，6月3日股价一度飙升26★■▽▽.6%▲▷△，至收市升幅收窄至15○•▷☆★◆.5%★◁•▷，报5•□••▼.43港元/股○…◁□。
全球任何一个人可以在任何时间和地点□•◇■△…，当前…▷，此次发行的主要承销商包括摩根大通■=、花旗和高盛●△▲。进而形成网络效应▽▷■○▲◆，被纽约总检察长罚款1850万美元-▷▪□•。多国监管机构（如美国…▷▷□◆◁、英国●□…•=▽、加拿大△◁○•、新加坡）对USDT的合规使用一直存疑•▽☆■◇□。产生用户黏性☆■◇，2021年=-▽•，
最典型的例子就是▽■◇▲◇=，Tether在2014年推出了USDT△……▽，尽管其资产储备不透明…☆◁▽-▷，且申赎手续费高••▲▲，但相较于2018年推出的USDC=■○◁，依然具备市场优势▪■…，规模也更大★●，其背后的主要原因就是网络效应△◇☆◆▷。
李炼炫称••-▲■，合规稳定币将成为连接传统金融市场和加密货币市场的重要桥梁-▪=★▼□，将进一步降低传统资金进入加密货币领域的成本▽▼▪△-，推动加密货币行业走向主流大众▲☆•。
Circle及其部分现有股东计划在IPO中最高融资8-□▷◆■….96亿美元◁◇。每股定价在27美元至28美元之间☆★。对于同类稳定币产品（币种□=▪▼、申赎费率一致）而言▷-▪●△，基于这两大特性◇▼■●，因为具备先发优势的稳定币可迅速弥补市场空白▷■=▼，稳定币更容易在全球被推广使用□•▽◁，公司预计发行3200万股股票◇▲☆○◇=，Tether还存在严重的历史合规问题•▪。这些历史记录将面临全面调查▼▷◁-☆，但去年USDC体量增长了40%▼…☆○◆○。
不过☆▼▼•，据记者了解▲▪，此次Circle上市的目的主要仍是股东退出◇■▲、员工套现…•▲◇◆，真实的募资功能暂时有限•-□。
随后入场的稳定币反而不那么容易获取客户▪-。M0的特点体现在两个方面（正如现金）☆○-◇▪◇，若申请IPO▼▽，Circle的最大优势就是合规透明●◆…◇★▷。USDC流通量超过610亿美元▪■，未来合规稳定币的体量会越来越大▽=◁，USDT约1500亿美元▲◁？
加密货币圈近期大事件接连不断◆●▷-▪…。继香港宣布将发行港元稳定币后■□▽▷◇，稳定币第一个IPO也要来了•★。
Tether长期以来被批评其储备资产成分不透明◁•=，直到近几年才开始发布▷•◁“证明文件▽◁△▪”◆△。然而即使发布☆△-☆▼◁，也并非严格意义上的▪▪★=△☆“审计报告◇-◁◁”◆-■◁●。此外★▲▷…◆，Tether的储备资产结构不合规◇•=，公司曾承认并未全部以美元现金支持USDT▷◁•★△，一度将商业票据•…▷、加密资产甚至部分•○◁▽★“给关联方的贷款■□”作为储备◆▼，这类资产波动性高★△•■，透明度低◁▪，难以通过美国证券监管体系的信任评估◆◇。
近期加密资产市场开始回暖▽▪▲◇，而此前◆▪△，美股•▼▼、比特币等都因•●●◇“对等关税▼◇▪”而受挫□◆。截至4日△◇-▪…，比特币价格反弹至约105755美元▷…=▪，较前一交易日上涨约0●•▷-●★.47%●•□▷▽。在5月22日■☆□•，比特币价格曾达到历史高点的112000美元◁▽▷★。
代币化服务机构Hashkey Tokenisation联席合伙人李炼炫对第一财经表示◇△●▼◆，USDC当前有很强的竞争力◆▽▼▽◇，不仅比USDT合规•☆☆◆△○，背靠全球最大储备货币美元•…，而且Circle出入金免除赎回费（用户往往先把USDT换成USDC●★◇，再换法币）◁□▼◆☆•。即使未来合规稳定币越来越多○△□△，USDC也将维持其优势•▲■■梦幻彩泥 workshop。，尤其是网络效应的优势…◁◇●=。
Circle IPO背后更深层的含义则在于▼•◆▷▷，稳定币或将重塑加密货币圈的格局•◆，更重要的是可能会重塑全球货币体系的格局□★●◆◆。
