剂仍处于产品升级迭代的红利期j9平台四川大决策投顾：制冷

　　第一代制冷剂■●：氯氟烃类（CFCs）□•=…●▪，如CFC-11（R11）▽•、CFC-12（R12）□▷▪，因破坏臭氧层已被淘汰■○•△●…。

　　第二代制冷剂△★☆△▪◆：氢氯氟烃（HCFCs）j9官网平台•◆◆◇，如HCFC-22（R22）◁▼，对臭氧层破坏较小•▲…，但仍具有较高GWP值☆□○，正逐步被淘汰▪□。

　　我国制冷剂需求将由 2023 年的 46□◁.09 万吨增长至 2027 年的 53○▽●▷•….09万吨•…▼，年复合增长率为 4%□○◁…●，增量主要来自于家用空调和汽车空调●□◆=。

　　制冷剂供给端受到配额政策约束…☆▼★-•，在家电以旧换新▽☆•、全球气候变暖等因素影响下•◇◆，空调等终端需求有望稳中有增△▽…○，制冷剂有望维持供需偏紧格局☆…◁，价格有望维持高位运行=★。

　　第三代制冷剂▲▲：氢氟烃（HFCs）▷○•，如HFC-32（R32）▷■○■◆•、HFC-134a（R134a）•-●、HFC-125（R125）▲★□=，对臭氧层无破坏□◆▪▷◆，但GWP值较高●◇▲▼▪▽，目前是中国市场的主流制冷剂••☆○●▷，但根据《基加利修正案》的要求▲▪▷•，也将逐步削减●◁=◆●。

　　制冷剂又称制冷工质=▷-▽◁▪、冷媒▷○▷剂仍处于产品升级迭代的红利期、雪种△△◆，是各种热机中借以完成能量转化的媒介物质=◇。工作原理为利用制冷剂的相变来传递热量•☆，即制冷剂在蒸发器中汽化时吸热•▲●▪，在冷凝器中凝结时放热=▼□。制冷剂被广泛应用于冰箱●▷▪、空调等领域●□●◆★=。

　　在家电以旧换新▷●…▲、全球气候变暖等因素影响下■■○◁☆，价格中枢显著抬升▽◇□-•-。不构成投资建议◆◁▽◆□△，您应当基于审慎原则自行参考☆▪…□★，氟化工龙头扬帆起航不作为买卖依据……●○-▼，以 R32☆▲☆■•、R134a 为代表的三代制冷剂自 24 年年初开始j9官网平台=★▽▼△，制冷剂有望维持供需偏紧格局●…▼，据此操作风险自担△…•！价格有望维持高位运行◇★▽◆•。）2024 年是三代制冷剂实施配额管理的第一年☆▲，

　　2025年3 月二季度长协价格逐渐落实▪▼□，相比一季度长协价格大幅上涨约 6000 元/吨●★◇◆。据氟务在线▲○■☆，临近月末▪☆•■，制冷剂二季度长协订单出台★•△▷▼，市场大幅上涨••▪○…◆。◇☆◁●★“金三银四◁◇▷•△”需求旺季且外贸市场价格提升▽▼○▪◆，最新二季度制冷剂长协定价 R32 承兑价格 46600 元/吨（较一季度定价上调 6000 元/吨•=，环比增加 14▲■◁-☆.77%）=▲◆○，R410a 承兑价格 47600 元/吨（较一季度定价上调 6000 元/吨◆◇，环比增加14▪□△.42%）□◇■。

　　第四代制冷剂☆☆：氢氟烯烃（HFOs）■■▽★◆●，如R1234yf★-•◆…、R1234ze▽-•■▼，ODP值为0◁•，GWP值较低•◇▲☆•，是未来的发展方向▽…●，但目前专利权主要掌握在国外企业手中◁…●○▽，成本较高▲▷••◆，应用尚不广泛◇=-•-。

　　受限于专利问题j9官网平台■▪梦幻时光瑰丽修饰刷，我国暂处于四代氟制冷剂发展的初期▲•△▪▽◇，且四代制冷剂的成本和价格高企=★▼●j9平台四川大决策投顾：制冷，预计未来较长时间内▷■◆▲○，三代制冷剂都将是市场主流•▽•▼☆▪。

　　制冷剂主要用于空调◁▲△▲…◆、汽车△△、冰箱中▽◁▽，其中 21 年我国制冷剂下游中空调占比约 78%●▼▼▲•、冰箱占比约 16%j9官网平台▼…-、汽车占比约6%△□△-。从制冷剂主力下游空调来看…▪◆•-●，空调需求与地产竣工端增速高度相关◆□■◇●△，但由于国内空调是与全球地产增速挂钩◁◁•=，因此其需求韧性较强▪◁●。对于空调及冰箱行业▪◇，国内产能供应全球○-■□-◁。根据产业在线 年中国空调○□□▲△、冰箱冷柜在全球的产量占比分别为 89%…▲◇、59%■▲■…▪，因此无论是制冷剂的直接出口还是间接出口•◆■▷，其需求均与全球市场挂钩★□▲。虽然当前国内地产竣工面积同比下行趋势渐显●◆…，但是亚非拉等发展中国家的地产繁荣▪◁-，也将对国内空调产量提供增量需求◁=…▼□■。

　　根据《蒙特利尔议定书》…◇▽▼◁，我国二代氟制冷剂作为非原料的产量和消费量于 2013年被冻结▲◇•，并于 2015 年开始削减▽◁，2030 年削减量为 97◇▷•☆☆▷.5%△◇★△，2040 年后则完全淘汰□•◇。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定◇●◁▽★◇：发达国家应在其 2011 年至 2013 年HFCs 使用量平均值基础上●▽◁▽▪◇，自 2019 年起削减 HFCs 的生产和消费▷◁，到 2036 年后将HFCs 使用量削减至其基准值 15%以内◁◁•；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCs 生产量和使用量平均值基础上•○●◆▪▲，再分别加上 HCFCs 生产和使用基线 年冻结 HFCs 的生产和消费于基准值▽●▪◁=◇，自 2029 年开始削减▼◆△，到 2045 年后减至其基准值 20%以内☆▼◆▪。

　　1•◁.2025-3-14上海证券——制冷剂行业上行周期已至…▼△•，(分享的内容旨在为您梳理投资方向及参考学习★▲■◇▲，四川大决策投顾 摘要=◇◁◇•▼：制冷剂供给端受到配额政策约束▽○○，空调等终端需求有望稳中有增…▼▽◁○，

　　2▽□△★.2024-3-7国联证券——萤石价值中枢提升▽☆，制冷剂开启景气周期 3◇□.2024-6-28华创证券——氟化工龙头领航□•■◆□，制冷剂强景气启动